AMRO警告柬埔寨广义货币美元化程度高达83.4%

东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）近日警告称，柬埔寨对美元的高度依赖可能给银行在市场承压期间筹措美元流动性带来挑战。目前，美元占柬埔寨广义货币的83.4%。

美元占柬埔寨广义货币的83.4%

AMRO于9月1日发布的一份分析报告对柬埔寨银行体系的美元流动性状况进行了研究，AMRO强调，不仅要关注银行持有多少美元流动性，还要关注这些美元流动性存放在哪里，以及银行在需要时能否迅速调取。

根据AMRO的数据，截至2025年底，美元占柬埔寨广义货币的83.4%，凸显出银行维持充足流动性、满足市场对美元大量需求的重要性。然而，与发行本国经济中主要使用货币的中央银行相比，柬埔寨国家银行（NBC）作为最后贷款人提供美元的能力受到更多限制。

银行获取美元流动性的主要来源有三类：存放于柬埔寨国家银行的美元资产、持有于海外的外国资产，以及其他来源，包括存放于其他银行的流动性资产和即将到期偿还的短期贷款。

由于有关银行在海外及其他银行持有美元资产的公开数据有限，AMRO以银行存放于柬埔寨国家银行的美元流动性作为衡量境内流动性状况的替代指标。分析发现，自2021年以来，该指标相对于存款规模逐步下降，这表明银行存放于柬埔寨国家银行的流动性相对于其存款基础有所减少。

当前较高水平的不良贷款（NPLs）进一步增加了这一挑战。尽管不良贷款与美元流动性风险并无直接联系，但不良贷款会减少利息和本金偿付，从而削弱银行的现金流入。此外，存款人的羊群效应也可能通过间接渠道，加剧面临压力的银行的流动性压力。

与此同时，柬埔寨国内银行增加了海外投资。2024年至2025年期间，银行净外国资产增加105亿美元，是同期外汇储备增幅的3倍。

AMRO表示，银行在偿还外国负债的同时增加了海外资产持有量，实际上将更多美元流动性配置到了境外。虽然此举可以带来更高的回报和更大的资产多元化，但也可能减少境内可用的美元流动性。

不过，AMRO指出，如果海外资产具有足够的流动性，并能够在需要时迅速重新调回国内市场，这些海外资产也可以成为额外的流动性缓冲。为增强美元流动性韧性，AMRO强调，政策制定者应继续密切监测流动性状况，并主动应对潜在的流动性压力。

报告还建议进一步发展该国的银行间市场,包括银行间拆借和外汇掉期业务,以便银行能更有效地借入和借出美元。扩大国内美元计价资产(如政府债券)的规模,将为银行提供更多在国内投资其美元流动性的选择。

从长期来看,AMRO(东盟与中日韩宏观经济研究办公室)指出,柬埔寨国家银行持续推进的去美元化措施,仍是降低金融体系对美元流动性依赖及相关脆弱性的重要结构性举措。

编译：曼哈顿（原文译自Khmer Times）
责编：妮娜

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