IMF预测：柬埔寨2025年GDP增速将升至5.8%

据国际货币基金组织（IMF）最新发布的《柬埔寨经济展望报告》预测，2025年柬埔寨经济增长率从去年的5.5%上升至5.8%。IMF同时警告，柬埔寨仍面临外部与国内因素带来的下行风险，包括全球地缘经济分化、主要贸易伙伴政策变化，以及国内建筑和房地产行业的持续低迷。

IMF预测柬埔寨2025年GDP增长率将升至5.8%

复苏虽稳，但仍存结构性不平衡

IMF的报告指出，柬埔寨经济的复苏趋势虽持续，但整体仍然不均衡。报告强调，外部需求对国内生产总值（GDP）增长起到了关键作用，例如服装出口的强劲反弹和农产品出口的高速增长。然而，与服装、农业和建筑业并称为柬埔寨经济“四大支柱”的旅游业仍未完全恢复，经历了结构性转变，导致其在后疫情时代的复苏速度放缓。

与此同时，建筑业和房地产市场的调整仍在持续，不良贷款比例上升，私营部门债务过剩的迹象初现。IMF指出，柬埔寨的信贷增长在经历了长时间的扩张后已接近停滞。信贷占GDP比重从2010年的24%上升至2023年的135%，显示出金融体系面临的潜在风险。

尽管如此，柬埔寨公共债务仍在可控范围内。IMF预计，未来十年内，政府债务占GDP的比重仍将低于30%，这为财政政策提供了较大灵活性。同时，IMF预计2024年通胀率将从去年的0.5%升至2%，并在未来保持相对稳定，而AMRO预测东盟+3国家（包括东盟、中国、日本和韩国）的平均通胀率为2.1%。

全球经济格局变化带来的挑战

IMF的观点与东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）10月发布的警告相呼应。AMRO指出，近年来，以特朗普政府为代表的全球经济内向化趋势加剧，推动地缘经济分化。柬埔寨著名经济学家杜达林（Duch Darin）分析：“保护主义正在抬头，我们看到了全球化趋势的逆转。‘去全球化’意味着全球经济体之间的相互关联性和依赖性减弱，而这一趋势在特朗普执政时期得到了放大。”

杜达林进一步指出，美国对外贸易政策的调整加剧了全球经济的不确定性。例如，美国对所有国家征收10%的普遍关税，对中国商品施加高达60%的进口关税，并对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的进口关税。他表示，保护主义措施的持续存在使全球市场环境愈发严峻，这一问题已成为当前全球经济学家和投资者共同关注的焦点。

政府预测更乐观，经济多元化成关键

对于柬埔寨2025年的经济增长，各机构的预测存在一定差异。IMF和亚洲开发银行（ADB）均预测增长率为5.8%，而世界银行（WB）相对保守，预计5.5%。相比之下，柬埔寨政府的《中期公共财政框架》则更为乐观，预计增长率可达6.3%。此外，东盟+3宏观经济研究办公室（AMRO）预测，东盟+3国家（包括东盟、中国、日本和韩国）的平均增长率为4.2%，低于柬埔寨的增长预期。

柬政府更为积极乐观的预测反映了其对国家经济多元化、区域一体化及外国投资增长的信心，但外部经济环境的变化仍可能影响实际增长表现。

金边皇家大学分析师Thong Mengdavid认为，2025年将是柬埔寨经济的丰收年，政府政策正支撑着经济持续复苏，“柬埔寨的地缘经济和人口优势极具吸引力，政府正加速推进经济多元化和区域经济一体化，如与东盟、欧亚大陆和欧盟的合作，以吸引更多外国投资。”

IMF的建议：深化结构性改革，实现可持续增长

国际货币基金组织（IMF）指出，柬埔寨的经济增长目前主要受到外部需求的驱动，为了实现长期可持续发展，政府仍需推动一系列结构性改革，以增强经济韧性，提升竞争力，并维护宏观金融稳定。

首先，在财政政策方面，IMF建议政府采取中性财政立场，并逐步实施高质量的财政整顿，以确保财政可持续性。具体措施包括合理化免税政策、推进税收改革，以及加强公共投资管理，以提高财政收入并优化资源配置。随着柬埔寨即将脱离最不发达国家（LDC）地位，外部优惠融资渠道将逐步减少，IMF鼓励政府发展国内政府债券市场，以拓宽融资来源，减少对外部资本的依赖。

其次，在货币与金融稳定方面，IMF强调以适当步伐推进货币政策正常化，确保金融体系的流动性，同时有效应对房地产和建筑行业的不良贷款问题。IMF敦促政府逐步取消宽松的金融政策，强化基于风险的监管，加强宏观审慎管理，并强化对房地产行业的监督，以降低系统性金融风险，维护金融体系稳定。

在结构性改革方面，IMF建议柬埔寨优先投资人力资本和基础设施，提升劳动力技能，以应对全球经济变革的挑战，并增强国家竞争力。此外，为推动经济多元化，IMF呼吁政府优化商业环境，提高治理透明度，加强反洗钱和反恐怖主义融资（AML/CFT）框架，以增强投资者信心，吸引更多元化的外国直接投资（FDI）。面对气候变化带来的挑战，IMF还鼓励柬埔寨推广可再生能源，促进绿色经济转型，以提升长期可持续性，并提高经济韧性。

柬埔寨经济在2024年预计将实现5.8%的增长，但全球经济环境变化和国内房地产市场调整带来的挑战仍然不容忽视。面对全球保护主义升温和贸易格局变化，柬埔寨政府正积极推动经济多元化和结构性改革以强化增长动力。未来，如何在外部压力下维持经济稳定增长，将成为柬埔寨政策制定者和市场观察者关注的焦点。

编译：刘颖
责任编辑：潘美琪