美元是否经历了“过早且过度的贬值”？

大约一个月前，加华银行首席执行官雷蒙德·西亚（Raymond Sia）在 LinkedIn 上发表了一篇题为《美元是否经历了‘过早且过度的贬值’？》的文章。这篇文章发表时，正值美元从 6 月到 9 月 24 日的三个月内呈现走弱趋势。众所周知，美联储的货币政策对美元走势影响深远。如果美联储提前或过度转向宽松政策，可能会加剧美元贬值压力。2024 年 9 月底，美联储大幅降息 50 个基点，进一步推动了美元走软。尽管市场预计在 2024 年底前美联储还可能降息两次，但自雷蒙德·西亚的文章发布后，美元已经开始反弹。最新数据显示，未来的降息次数可能减少至一次。

美联储降息对柬埔寨造成一定影响

作为文章的后续，雷蒙德·西亚提出了几个值得我们关注的问题。

利率还能降多少？

首先，我们需要问自己：利率还能降多少？美联储今年和 2025 年是否还会进一步降息？降息幅度会有多大？虽然许多人预计今年可能还会有两次降息，但美联储最近提醒大家，要保持谨慎，不要对更大幅度的降息过于乐观。他们再次重申了“数据驱动”的政策导向，强调决策将根据经济数据做出调整。

如果美联储对通胀的判断是错误的呢？

一个潜在的风险是，如果美联储对通胀的判断出现误差，通胀在 2025 年圣诞节或新年前卷土重来，市场将面临不小的压力。在全球范围内，大多数经济体在与通胀的斗争中取得了一定成果，美国和英国的通胀率相较去年有所下降。然而最近的数据表明，通胀出现了意外的回升，这引发了部分焦虑情绪。

在东盟地区，多个国家的中央银行保持了宽松的利率政策，部分国家甚至意外下调了利率，如泰国银行上周就降低了利率。尽管如此，全球经济仍然脆弱，任何地缘政治紧张局势的加剧都可能导致通胀回升，同时也可能再次引发市场对美元的避险需求，从而推高美元价值。

雷蒙德·西亚引用了一句发人深省的话：“通货膨胀使我们所有人都贬值”。

美联储降息对柬埔寨的影响

1.利率放松是好兆头

过去三年的高利率对全球许多经济体造成了经济停滞，柬埔寨同样深受其影响。高利率不仅削弱了经济活力，还抑制了贷款增长，而贷款一直是推动柬埔寨经济发展的关键动力。因此，任何形式的利率放松对柬埔寨来说都是积极信号，有助于刺激更多经济活动，促进整体经济复苏和增长。

2.长期拖延将阻碍经济增长

如果美联储在降息问题上行动过于迟缓，未能及时将利率恢复到更宽松的水平（如疫情前的政策水平），这可能对经济造成不利影响。虽然美联储和大多数发达国家的央行都将通胀目标设定在 2%，但当前的经济形势表明，我们可能很难重新进入“量化宽松”时代。此外，所谓的中性利率，即既不刺激也不抑制经济的平衡利率，可能比预期的更高。

3.资产配置的转变

过去三年的高利率使投资者习惯于将资金存入银行以获得高额回报。然而，随着利率逐渐下降，房地产和黄金等其他资产类别将变得更具吸引力。事实上，过去 12 个月，黄金的需求显著上升，部分邻国的黄金价格甚至高于全球市场价格，促使监管机构介入市场调控。

提升金融知识的重要性

在利率下行的环境中，提升公众的金融知识尤为关键。随着全球金融市场日益复杂，投资选择也变得更加多样化，普通投资者需要具备足够的金融素养，才能更好地保护自己的财务利益，避免陷入金融骗局。金融知识的普及不仅能帮助投资者识别风险，还能为他们提供应对市场变化的工具。

尤其是在经济快速发展的新兴市场，如柬埔寨，许多人仍缺乏足够的金融知识，容易被高回报的承诺吸引，轻易参与高风险或缺乏监管的投资项目。这种现象在利率下降、投资环境更加活跃的背景下尤其突出，增加了金融Å欺诈的风险。

雷蒙德·西亚指出，金融机构和银行协会需要进一步加大金融教育的普及力度。这不仅是为了防范金融欺诈，更是为了帮助民众做出更为理性和长远的财务规划。为应对这一挑战，金融监管机构应加强与学校、社区组织及企业的合作，开展更多的金融知识普及活动。例如，银行可以提供免费的金融讲座，帮助公众掌握如何管理个人理财、分散投资风险以及识别和防范常见的金融骗局。同时，监管机构可以通过发布通俗易懂的金融指南，借助社交媒体、广播等平台进行广泛宣传，提升公众对复杂金融工具和市场运作的理解。这种多渠道的金融教育将有助于构建一个更加健康和稳健的金融环境。

高利率保持越久，我们跌得越重

最后，雷蒙德·西亚总结道：“高利率保持越久，我们跌得越重。”这句话形象地表明了高利率政策带来的风险，同时也是对未来政策调整的警示。

高利率通常是为了应对通货膨胀、控制经济过热等情况采取的措施，但它也带来了相应的负面影响，尤其是在长期维持高利率的情况下，可能对经济增长、企业投资和消费者支出产生抑制作用。当利率长期保持在高水平，借贷成本增加，经济活动放缓，这使得金融系统更加脆弱。而一旦高利率周期结束，或者因为其他外部经济压力导致突然降息，市场和投资者可能无法快速适应这种变化，进而导致经济动荡和市场下跌。高利率会让资产泡沫积累，风险加剧，特别是在房地产、股市等领域，当利率突然下调时，泡沫破裂的风险就会增加。

(本文作者：雷蒙德-西亚（Raymond Sia）,现任加华银行首席执行官，是银行业、外汇和领导力方面的资深演讲人和专栏作家。以上仅代表作者个人观点，并不代表其所代表的机构。)

编译：刘颖
责任编辑：潘美琪