穆迪报告上调柬埔寨经济展望至稳定，同步提示发展机遇与潜在风险

近期，穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors ServiceInc）根据最新数据，将柬埔寨的经济展望从“负面”上调至“稳定”。报告表示，调整的主要原因是此前可能影响出口的关键下行风险，包括美国的关税冲击已不再对柬埔寨经济构成威胁。

穆迪报告上调柬埔寨经济展望至稳定

不过，穆迪报告维持了柬埔寨的B2长期发行人评级。这是因为该国“收入水平低、制度框架薄弱、美元化程度高”，这些因素限制了其政策灵活性；但与此同时，柬埔寨的政府债务负担非常可控，中期增长潜力依然强劲。两者相互平衡，使得评级保持不变。

尽管最初的关税冲击已从49%降至19%，但柬埔寨与泰国之间的边境紧张局势正在影响旅游业和侨汇收入，加上中东地区的供应中断，这些不确定性共同支撑了穆迪的预期：柬埔寨国内生产总值增长将在短期内放缓，并在较低水平上趋于稳定。

柬埔寨还全面取消了针对美国产品的关税，并通过加强原产地规则的执行来降低风险。在基准情景下，报告“预计与转口贸易相关的关税不会对柬埔寨的出口造成实质性干扰”。

穆迪报告认为，得益于服装业以及非服装制造业（如汽车零部件、轮胎和电子产品），柬埔寨出口将保持韧性，但同时也警告称，地缘政治发展和国内脆弱性正在影响近期的经济增长。

报告预计，受与泰国边境紧张局势的影响，柬埔寨2026年全年旅游业和侨汇收入将保持疲软，直至2027年紧张局势逐步正常化后才会复苏。此外，中东冲突的长期化将通过推高进口成本，以及航运与物流成本持续高企给服装出口商利润带来压力，从而增加更多下行风险。

穆迪报告还指出，金融领域风险较高。实体经济的低迷正对银行的资产质量和信贷增长构成压力，而银行体系规模庞大，进一步放大了潜在的宏观金融风险。

尽管如此，在强劲的外汇储备覆盖率支撑下，柬埔寨有能力吸收外部冲击，不会导致财政指标、外国直接投资流入出现实质性恶化，也不会造成外部缓冲能力的“显著”削弱。

报告同时指出，如果柬埔寨政府实施改革，解决制度缺陷、加强政府政策、提升国家竞争力，其评级展望有望改善。此类改革还可能显著推动经济多元化、增强外国直接投资流入、促进人均收入更强劲增长。宏观审慎与银行业风险的大幅降低，也将对评级形成上行压力。

外部冲击（如新的贸易中断或地缘政治事态发展）可能导致评级下调，尤其是当这些冲击使增长前景和外国直接投资流入较基准情景出现实质性恶化时。这种情况还会加剧外部脆弱性风险。金融稳定性显著减弱，例如银行业长期承压，进而破坏宏观经济稳定，或导致财政与外部指标实质性恶化，也可能引发评级下调。

编译：Annie（原文译自kiripost）
责任编辑：周周

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